Пауза в отношениях. Почему новый Кабмин не спешит налаживать диалог с МВФ – комментарий Александра Соколова, генерального директора Pro-Consulting. Фокус

Украина уже 7 месяцев обходится практически без международных доноров. Каковы перспективы разморозить программы финансирования и зачем это нужно

"Во вторник (19 апреля 2016 года. — Фокус) я была в составе делегации Украины на весенних сборах Международного валютного фонда (МВФ). Мы встречались с миссией МВФ, с Кристин Лагард, со Всемирным банком. И могу вам сказать, что миссия настроена приехать как можно скорее", — рассказала журналистам глава НБУ Валерия Гонтарева. По её словам, сейчас всё зависит от Министерства финансов: когда в этом ведомстве подтвердят, что будут готовы принимать гостей из МВФ, миссия сразу же приедет. В свою очередь, в Минфине по состоянию на 26 апреля так и не озвучили конкретной информации относительно встречи с представителями фонда. Сначала 20 апреля министр финансов Александр Данилюк заявил, что Украина готова к приезду миссии МВФ, однако не назвал даты её возможного прибытия. Спустя несколько дней, 26 апреля, заместитель главы Минфина Артём Шевалев сообщил, что рассчитывает определить дату приезда миссии фонда в Киев в ближайшие недели. Пока чиновники определяются, как и когда им принимать представителей главного кредитора Украины, Фокусмоделирует возможные сценарии дальнейших отношений с международными донорами.

Шаги навстречу

Одной из причин затянувшейся паузы в финансировании Украины со стороны МВФ был политический кризис, разрешения которого ожидали в фонде. Само по себе появление новых хозяев министерских кабинетов не означает, что программа финансирования будет автоматически разморожена и очередной третий транш незамедлительно поступит в Украину. Ведь, как оценивают опрошенные Фокусом эксперты, для получения транша нужно предпринять ряд действий, что может занять от 1-го до 3-х месяцев. То есть раньше июня 2016 года денег МВФ не стоит ждать в любом случае.

По словам гендиректора компании Pro-Consulting Александра Соколова, в первую очередь парламентариям нужно взяться за 19 законопроектов, принятие которых позволит выполнить условия МВФ для получения очередного транша. "Надо начать рассмотрение необходимых законодательных инициатив и параллельно пригласить миссию МВФ для оценки прогресса в реализации мероприятий, предусмотренных действующей программой", — рассказывает о предстоящем алгоритме действий старший экономист Центра экономической стратегии Ирина Пионтковская.

По её словам, после отъезда миссии, которая будет работать в Украине около двух недель, в случае успешного пересмотра программы до выделения средств может пройти от 1 до 2 месяцев. Впрочем, на скорость рассмотрения законопроектов Верховной Радой может повлиять наступление майских праздников, во время которых политическая и деловая активность в Украине затухает на 1–2 недели.

Как подчёркивает начальник отдела рыночных исследований рейтингового агентства IBI-Rating Виктор Шулик, новому правительству придётся либо верифицировать ранее достигнутые договорённости между МВФ и предыдущим правительством, либо попытаться пересмотреть отдельные пункты соглашения. "Значительная часть займов МВФ предоставлялась для собственной подстраховки на период платежей по ранее полученным займам самого МВФ или крупнейших доноров фонда. Так как плановые выплаты по полученным ранее кредитам МВФ в 2016 году не являются значительными, равно как и выплаты по публичным внешним долгам, украинское правительство имеет время для переговоров", — уточняет Шулик. Кроме этого, пространство для манёвра появляется благодаря реструктуризации госдолга, о которой удалось договориться с кредиторами Украины осенью 2015 года. Таким образом, не ощущая бремени краткосрочных долгов, в Минфине не спешат называть дату приезда миссии МВФ и соответственно брать на себя не всегда популярные обязательства по выполнению условий программы.

Напомним: после формирования первого Кабмина Арсения Яценюка (27 февраля 2014 года) миссия МВФ была сразу же приглашена в Украину и приехала уже на 6-й день работы нового правительства. Тогда, в марте 2014 года, одним из ключевых лиц в переговорах с фондом был глава НБУ, нынешний первый вице-премьер, министр экономического развития и торговли Степан Кубив. После бегства Януковича перспективы предстоящих выплат по госдолгу и плачевная экономическая ситуация в стране придавали ускорение украинским переговорщикам. В результате Украина быстро согласовала пакет реформ, а в МВФ одобрили двухлетний кредит по программе stand-by в $17,01 млрд. После получения двух траншей эта программа была приостановлена. Вместо неё 1 марта 2015 года МВФ одобрил программу расширенного финансирования общим объёмом $17,5 млрд, которая, опять же, была приостановлена после получения двух траншей и продолжает стоять на паузе до сих пор.

Что мы теряем

Пока в Кабмине продолжают думать над датой визита миссии МВФ, на паузе стоит не только получение очередного, третьего транша в рамках действующей программы расширенного финансирования. По словам Ирины Пионтковской, вслед за этим траншем в $1,7 млрд для Украины откроется финансирование со стороны Всемирного банка, Европейского банка реконструкции и развития, Международной финансовой корпорации и заимствования под гарантии правительства США. Собеседница Фокуса подчёркивает, что возобновление сотрудничества с МВФ будет сигнализировать о серьёзности намерений нового правительства относительно проведения структурных реформ и поспособствует привлечению внешних инвестиций в украинскую экономику, которая нуждается в них для возобновления роста. Продолжение инвестиционной паузы, напротив, будет и дальше тормозить восстановление экономики Украины.

Как отметила на недавней встрече с журналистами глава НБУ Валерия Гонтарева, незавершённость второго пересмотра программы расширенного финансирования МВФ уже сделала невозможным наращивание валютных резервов теми темпами, которые ранее запланировал Нацбанк. Поэтому в апреле 2016 года правление НБУ было вынуждено изменить прогноз объёма международных резервов на конец 2016 года с $19,6 млрд до $18,7 млрд. Однако в надежде на возобновление сотрудничества с МВФ в Нацбанке уже приняли решение относительно снижении учётной ставки с 22% до 19% с 22 апреля 2016 года. От этого показателя зависит стоимость заёмных ресурсов для коммерческих банков.

С получением очередного транша от фонда в НБУ связывают дальнейшее смягчение монетарной политики и отмену административных ограничений на валютном рынке. Как отмечают в Нацбанке, если бы Украина не выпала из программы расширенного финансирования МВФ более чем на 7 месяцев, согласованная с фондом дорожная карта финансовой либерализации уже была бы реализована. В случае возврата в программу, в центробанке собираются наверстать упущенное и продолжить либерализацию интенсивными темпами. В частности, иностранным инвесторам, которые работают в Украине, Нацбанк обещает "пряник" в виде отмены запрета на репатриацию дивидендов. Благодаря этому инвесторы смогут конвертировать полученную в Украине прибыль в инвалюту.

Напомним, табу на возврат за границу дивидендов действовал в Украине с 23 сентября 2014 года. Таким образом регулятор в условиях кризиса пытался противодействовать оттоку валюты из страны. "Каждый клиент сможет выбрать один банк для проведения этой операции. В ближайшее время регулятор обяжет банки брать заявки клиентов относительно их намерений уплатить дивиденды в иностранной валюте и предоставить эти данные НБУ. После получения информации о запланированных объёмах выплат дивидендов, НБУ определит правила их осуществления", — рассказала Гонтарева о планах регулятора. Правда, глава Нацбанка сделала поправку, что воспользоваться этой возможностью компании смогут только после завершения второго пересмотра программы расширенного финансирования МВФ. Таким образом, иностранные инвесторы в Украине оказываются непосредственно заинтересованной стороной в скорейшем получении очередного транша от главного кредитора. В свою очередь, реализованная на практике отмена запрета на репатриацию дивидендов поспособствует притоку новых иностранных инвестиций в Украину.

В случае если финансирование МВФ не будет возобновлено, по мнению Ирины Пионтковской, Украину ожидает длительный период вялотекущей экономической динамики. Для аналитиков агентства IBI-Rating наиболее реалистичным сценарием на текущий момент представляется затягивание процесса получения финансирования от МВФ и поиск других источников фондирования. "Но даже если сотрудничество с фондом продолжится на декларируемых условиях, внутренний спрос со стороны населения может снижаться, что при отсутствии компенсаторов на внешних товарных рынках будет оказывать давление на экономику Украины. Поэтому мы прогнозируем на текущий год стагнацию или минимальный рост ВВП, независимо от итогов переговоров с МВФ", — заключает Виктор Шулик.